Lgmi：美聯儲再加息鋼材市場影響幾何?發表日期：2016-12-16

今年12月議息會議上，美聯儲(FED)宣布将基準利率調升25個基點，從0.25%-0.5%上調至0.5%-0.75%。此外(wài)，聯儲的最新經濟及利率預期顯示，聯儲預計2017年将加息3次，比原預期多1次。經過長達1年時間的等待，這次美聯儲真的再次加息了。美聯儲再次加息及今後還會多次加息，勢必會對中(zhōng)國鋼材及黑色系列商(shāng)品産生(shēng)重大(dà)影響：

一(yī)、中(zhōng)國鋼材出口環境獲得改善

2016年中(zhōng)國鋼材出口繼續增長，全年鋼材出口量超過億噸，爲此遭遇一(yī)些國家高關稅抵制。而美聯儲加息及繼續加息預期，則會在一(yī)定程度上抵消貿易摩擦阻力，緻使中(zhōng)國鋼材出口環境獲得改善。這是因爲：

美聯儲加息的必須條件是美國經濟穩定增長，非農就業增加和物(wù)價上漲前景看好。今年以來美國經濟複蘇勢頭不錯。美國商(shāng)務部不久前公布的數據顯示，美國3季度經濟(GDP)按年率計算增長2.9%，遠遠高于2季度增速，也超出經濟學家預期。同時勞動力市場繼續改善，工(gōng)資(zī)增長和物(wù)價上漲都開(kāi)始提速，房屋新開(kāi)工(gōng)量也大(dà)幅增加，這些因素有望對消費(fèi)增長形成支持，并使得發展前景看好。正是因爲如此，所以美聯儲決定再次加息，并且今後多次加息預期強烈。尤其需要注意的是，美聯儲加息，更多地是“引而不發”，制造強烈預期吸引大(dà)量資(zī)金回歸美國本土，同時又(yòu)不至于美國實際利率高漲，從而助力美國經濟複蘇。這是美國政府推動經濟複蘇的精明手段，而且運用的很是成功。特朗普上台施政後，将會在大(dà)幅減稅的同時，大(dà)幅度增加政府開(kāi)支，重建基礎設施，這也會刺激經濟增長。因此有觀點認爲今後美國經濟增速可能高達4%，甚至5%。雖然這個預測值高了點，但美國經濟複蘇提速卻是大(dà)概率事件。由于美國是世界經濟增長“領頭羊”，能夠提供強大(dà)需求，因此美國經濟增長前景看好前提下(xià)的美聯儲再次加息，勢必因爲經濟增長提速，改善中(zhōng)國出口環境，增加國際市場中(zhōng)國鋼材需求。

另一(yī)方面，美聯儲加息及繼續加息預期，将會提振美元，增加人民币貶值壓力。美聯儲再加息決定公布後，美元指數直線拉升約0.5個百分(fēn)點。今年以來人民币繼續貶值，貶值幅度已經超過3%，重要因素之一(yī)就是美聯儲加息及繼續加息預期所引發的美元升值。受到美聯儲再次加息壓迫，近兩個月以來人民币對美元彙率不斷創下(xià)新低。由于多種因素影響，預計新一(yī)年内人民币對美元彙率繼續貶值。最新一(yī)份市場調查顯示，超過八成的國内經濟學家認爲，2017年人民币對美元彙率有可能“破7”。雖然目前并不存在人民币持續性大(dà)幅貶值基礎，雖然今後人民币貶值空間有限，但連續兩年來已經發生(shēng)的人民币累計貶值，以及今後一(yī)定幅度的繼續貶值，卻會提高中(zhōng)國鋼材出口競争力，這也有利于改善中(zhōng)國鋼材出口環境。

不僅如此，中(zhōng)國鋼材出口受阻還會引發國際市場鋼材價格上漲。在美國引領世界經濟複蘇，全球鋼材需求增長的大(dà)背景下(xià)，如果中(zhōng)國廉價鋼材出口因爲關稅提高而受阻，供求關系偏緊及成本提高，将會引發國際市場鋼材價格上漲，鋼材出口利潤提高，進而強化中(zhōng)國鋼材出口動力。2016年12月份以來，包括美國鋼廠在内的全球鋼鐵企業，紛紛提高鋼材出廠價格，反映的就是這一(yī)趨勢。

受到上述幾個方面的促進，預計2017年中(zhōng)國鋼材出口保持億噸左右數量規模，甚至還會有所增長。如果加上機電(diàn)産品出口所帶動的間接出口，新一(yī)年内中(zhōng)國全部鋼材出口量将達到2億噸。

二、助力鋼鐵企業穩定增産

出口訂單從來都是引領企業生(shēng)産的重要需求。如果不是鋼材出口億噸以上規模水平，2016年中(zhōng)國鋼材産量絕不會出現穩定增長局面，所以2016年以來中(zhōng)國粗鋼産量逐月攀升，到11月份同比增速已經提高至5%。現今美聯儲因爲經濟增長加速而再次加息，總量需求增加，改善新一(yī)年中(zhōng)國出口環境，當然也會助力鋼鐵企業穩定增産。此外(wài)，還由于價格上漲有利可圖，此外(wài)，還由于價格上漲有利可圖，以及搶占市場份額競争更加激烈，都會刺激新一(yī)年内鋼鐵企業生(shēng)産積極性。預計2017年全國統計鋼材産量接近12億噸，比上年增長3%左右；統計粗鋼産量向8.5億噸靠攏，穩定增長局面不改。而實際鋼材和粗鋼産量(含未納入統計的部分(fēn))有可能更多，增長水平也會更高。

三、美元升值不會阻礙鋼材市場由“熊”轉“牛”

2008年世界經濟危機以後，全球鋼材及黑色系列商(shāng)品市場步入“熊市”。現今許多迹象顯示，持續8年之久的黑色系列商(shāng)品“熊市”行将結束，開(kāi)啓新一(yī)輪“牛市”行情，即便是美聯儲再次加息及繼續多次加息預期影響，緻使美元彙率展現出強勢上升态勢，也不會阻斷鋼材及黑色系列商(shāng)品市場由熊轉牛。雖然國際市場大(dà)宗商(shāng)品價格以美元計算，美元升值會對鋼材及黑色系列商(shāng)品價格形成打壓，但目前及今後的美元升值，卻可以與鋼材及黑色系列商(shāng)品牛市同行共進。這是因爲，如前所述，美國經濟較快增長及前景看好，是美聯儲加息和美元升值的前提和決定性因素，而美國經濟複蘇提速所引發的需求增加，又(yòu)恰好構築了黑色系列商(shāng)品告别熊市，進入牛市的堅實基礎。因此，今後一(yī)段時期内，在美國經濟增長和需求增加的共同基礎上，并且因爲先前持續數年價格低迷對于新增産能的強大(dà)抑制，以及市場預期由通縮轉爲通脹，全球巨額資(zī)金抄底大(dà)宗商(shāng)品尋求保值增值，鋼材及黑色系列商(shāng)品牛市完全可以與美元升值并行不悖。比如今年以來美元指數揚升，但鋼材、焦煤、焦炭等黑色系列商(shāng)品價格并未承壓下(xià)行，反而強勢揚升，現今漲幅普遍超過3成。不僅如此，這種情況在曆史上也曾多次發生(shēng)，最近一(yī)次是1999-2000年美元加息周期中(zhōng)，就是美元指數和大(dà)宗商(shāng)品價格同步上漲。

四、提高冶煉原料進口成本

既然鋼材及黑色系列商(shāng)品市場開(kāi)始由“熊”轉“牛”，市場價格持續上漲；既然美聯儲加息及美元升值也不能中(zhōng)斷其牛市行情，那麽，新一(yī)年内中(zhōng)國鋼鐵及冶煉原料進口成本勢必相應提高。不僅如此，美聯儲再次加息，以及今後還會多次加息和加息預期，還會加大(dà)人民币貶值壓力。如上所述，預計2017年有可能見到人民币兌美元彙率的更低價位。有機構測算過，如果人民币對美元彙率貶值3%至5%，将增加中(zhōng)國鐵礦石進口成本每噸在35～60元(人民币)，這就使得鋼材冶煉原料的進口成本進一(yī)步提高。初步測算，新一(yī)年内中(zhōng)國鋼材冶煉原料的進口成本，将普遍高于上年水平3成以上。

受其影響，今後中(zhōng)國鋼鐵企業冶煉原料和能源進口成本趨向提高而非降低。在這種情況下(xià)，如果企業不能将成本增加因素向銷售價格全部轉移，其盈利水平将會受到擠壓。初步判斷，鋼材漲價概率大(dà)于企業利潤被成本擠壓概率。

五、刺激鐵礦石等冶煉原料進口

鐵礦石、焦煤、石油等冶煉和能源進口成本提高，将使得其國内銷售價格水漲船高。如果不出現大(dà)的意外(wài)，今後國際市場鐵礦石價格将圍繞60美元/噸上下(xià)窄幅波動，甚至有可能漲至80美元/噸上方，明顯高出2016年價格水平。

“買漲不買落”是市場經濟的不二法則。由于鋼鐵冶煉原料價格持續上漲，進口成本不斷提高；并且因爲前期價格低迷而使得一(yī)些企業推遲購買，緻使社會庫存普遍偏低，因此國際市場價格的大(dà)幅上漲，勢必刺激一(yī)些補庫需求、避險需求和囤積需求湧現，以及進口資(zī)源價格優勢擠占更多國内市場份額。受其推動，今後鐵礦石、焦煤等進口數量繼續較大(dà)數量規模。初步測算，預計2017年全國鐵礦石進口量依然超過10億噸，甚至接近11億噸，增長幅度在5%以上，有些月份進口量有可能突破億噸整數關口。(蘭格專家陳克新原創文章，轉載請注明出處)